金銀投資：青銅器為何大起大落？

    國慶節(jié)過后，市場交易減少，廣州錢幣市場中，9月新上市的青銅器金銀幣價格普遍慘跌，其中的1盎司銀幣價格暴跌了近50%。機構跑路、生不逢時，固然是造成該主題錢幣價格下跌的原因，但在其背后，壟斷發(fā)行導致金銀幣“溢價”幅度過高，才是金銀幣投資價值下降的罪魁禍首。

　　國慶節(jié)假期過后，金銀幣市場整體處在筑底過程中，但也不乏價格暴跌的范例。由于大量禮品金銀幣流入市場，且金幣總公司的第二批鑄造產(chǎn)品到貨廣州零售柜臺，青銅器主題金銀幣的價格慘跌連連。其中，國慶前一周一度被追捧至1450元每枚的1盎司銀幣，目前價格低至800元，降價幅度高達45%；5盎司大規(guī)格金幣，國慶前的售價高達12萬元，目前價格低至9.8萬元，降價幅度為18.3%。

　　然而，9月開始，連國際金銀價格都在上漲過程中，青銅器也應受到利好推動才是，為何有如此大幅度的下跌呢？究其原因，機構炒作難辭其咎。如果沒有價格暴漲，當然就沒有價格暴跌。

　　追因一：

　　投機機構統(tǒng)一炒賣金銀幣

　　機構炒賣金銀幣主要由二手市場開始；每年年末，中國人民銀行都會發(fā)文宣布來年新幣的發(fā)行時間，投資機構估算好時間，新幣上市前一個月就派人去北京、上海、廣州、香港等幾座大城市大肆預訂，商家深感“奇貨可居”，手里還沒存貨就開始給金銀幣升價。

　　漲價風潮從二手市場快速傳導到一手市場，推高了市場的整體價格。等貨物中國金幣總公司終于發(fā)行了錢幣后，剛剛傳到了會員手中(還沒有全面進入零售環(huán)節(jié))，投機機構立即會去批發(fā)商處成批購買，動輒幾百套(而多數(shù)金銀幣套裝的總發(fā)行量也不超過5萬套)，推動價格繼續(xù)暴漲。

　　幾次推動后，金銀幣新品最后出現(xiàn)在公眾視野中的價格，距離北京發(fā)行時的始發(fā)價格已經(jīng)高出了10%~40%。而當產(chǎn)品在零售市場出現(xiàn)，就是機構出貨的時候了，再次一聲號令、統(tǒng)一行動，在全國各地市場分批拋售金銀幣，一般1周內(nèi)賣完；由于沒有緩沖期，一股腦出貨，普通藏家與零售小商家最后成了接貨者。

　　而隨著金銀價格的逐年走高，市場上的炒作、投機行為愈演愈烈。對比近3年的廣州市場，新發(fā)金幣的發(fā)行價與廣州上市價格的距離越來越大。比如說牛年、虎年生肖金銀幣上市時，圓形套裝的廣州價格就比人民銀行的發(fā)行價格高出300~500多元；但到了2012年，同等規(guī)格的新發(fā)金銀幣套裝，廣州上市價要比發(fā)行價高出1000元以上。

　　追因二：

　　發(fā)行機構只一家 金銀幣“溢價”空間漸大

　　而在機構炒作背后，發(fā)行壟斷成為金銀幣市場不可逆轉的硬傷，“跳水”隱患日積月累，到了2012年集體爆發(fā)。

　　迄今為止，中國人民銀行每年主導與監(jiān)制的金銀幣均由中國金幣總公司一家企業(yè)發(fā)行，其不僅享有“定價權”，而且享有絕對的分配權：內(nèi)地乃至全球市場的商家，均先要去金幣總公司申請會員資格。對于會員，金銀幣公司采取的也是配給制，按照“份額”加以分配，其間規(guī)則如何、是否公平操作，并無任何機構監(jiān)督。

　　對于市場十分敏感的發(fā)行量問題，中國金幣總公司也有相當大的決策權；從2009~2010年起，其金銀幣發(fā)行量全面大幅擴大，正是金幣總公司高層利益博弈的結果。

　　為此，相對于金銀成本，內(nèi)地紀念型金銀幣的“溢價”空間逐年增大，材料價值在金銀幣售價中所占據(jù)的比例(俗稱“料價比”)則逐年縮小。2009年之前，梅花生肖金銀幣的“料價比”高達50%，而到了2012年，這個數(shù)值降低到了35%以下。部分小規(guī)格金銀幣的料價比甚至普遍在15%~20%之間徘徊。也就是說，1萬元買回去一枚金幣，其中的黃金含量價值很可能只有1500元。

　　而記者從各大造幣企業(yè)了解到，金銀幣的設計、生產(chǎn)成本一般只占到其原料價值的5%~10%。以上售價1萬元的金幣中，材料價值加上加工費用充其量也就2000元，其余的8000元“溢價”全部是耗費在了中間環(huán)節(jié)。而按照金幣總公司配給時的規(guī)則，金幣總公司要拿走“溢價”部分的25%~40%(至少相當于2000元)，剩余的60%~75%才由會員單位、批發(fā)商、零售商去分割，后者還要支付昂貴的柜臺租金與宣傳銷售費用。金幣總公司一年發(fā)行的金幣超過了20萬枚，如果1枚凈賺2000元，20萬枚就有幾億元的毛利潤。

　　投資建議：

　　長線收藏大規(guī)格產(chǎn)品

　　記者從中國香港、美國藏友處輾轉了解到，歐美國家中，紀念型金銀幣的“料價比”是普遍高于中國內(nèi)地發(fā)行的金銀幣的，比如倫敦奧運金銀幣，在倫敦上市時，“料價比”就在50%以上，外國的商家顯然沒有中國的壟斷機構那么能賺錢。

　　由于機構炒作、發(fā)行壟斷，投資者購買到性價比合理的錢幣，可謂難上加難。有業(yè)內(nèi)人士分析認為：任何投資市場中都有投機行為，機構炒作問題不可能被徹底杜絕；對于市場發(fā)展來看，壟斷發(fā)行的危害性可能更大。普通收藏者只有擦亮眼睛，精選錢幣，盡量避免跟風投機者，不建議中短線投資，而應逢低買進、長線收藏；發(fā)行量較小、料價比較高的大規(guī)格金銀幣，依然是優(yōu)先選擇。